2004 : perspectives macroéconomiques

II. PRINCIPALES HYPOTHÈSES DE LA PROJECTION

A. TAUX D'INTÉRÊT ET TAUX DE CHANGE

Par convention, la projection prolonge à l'horizon du moyen terme les prévisions à court terme (1999-2000) de taux d'intérêt et de taux de change que l'OFCE vient de présenter ^{71( * )} .

• Celles-ci supposent un resserrement progressif de la politique monétaire en Europe , compte tenu de la hausse du rythme de l'activité. Les taux d'intérêt à court terme comme à long terme augmenteraient ainsi d'un demi-point en 2000 par rapport à 1999 (de 2,8 % à 3,3 % pour les taux à court terme et 4,5 % à 5 % pour les taux longs).

Les inflexions de la politique monétaire américaine seraient de faible ampleur (hausse d'un demi-point de 1999 à 2000, de 5,2 % à 5,7 %) et permettraient à la fois de faire face à la hausse du prix de l'énergie et de stabiliser les marchés d'actions.

Les taux longs américains ont augmenté d'un point depuis le début de 1999. Cette hausse était attendue en raison des craintes inflationnistes que la poursuite de la forte croissance de l'économie américaine fait peser et, aussi, du retour des capitaux vers les pays émergents. En moyenne annuelle, les taux à long terme américains passeraient ainsi de 5,6 % en 1999 à 6 % en 2000.

• Le mouvement de baisse de l' euro , intervenu en 1999 (de 1,17 dollar début 1999 à 1,07 dollar aujourd'hui) devrait s'inverser en 2000. La persistance du déficit extérieur américain et l'amélioration de la conjoncture européenne, combinées à un ralentissement aux Etats-Unis, devraient en effet conduire à une appréciation de l'euro en 2000 (de 1,07 à 1,09 dollar).

Le yen baisserait à nouveau en raison de l'enlisement de l'économie japonaise.

HYPOTHÈSES DE TAUX DE CHANGE ET DE TAUX D'INTÉRÊT

	1998	1999	2000	2001-2005
Taux d'intérêt courts
Etats Unis Japon Allemagne puis zone euro	5,5 0,7 3,5	5,2 0,2 2,8	5,7 0,2 3,3	5,7 0,2 3,3
Taux d'intérêt longs
Etats Unis Japon Allemagne puis zone euro	5,3 1,4 4,6	5,6 2 4,5	6 2,5 5,0	6 2,5 5,0
Taux de change
$/Yen Livre/DM Euro/$	131 2,92 1,12	114,5 2,94 1,07	109,3 2,88 1,09	109,3 2,88 1,09

Source : Prévisions OFCE.