II. UNE FAIBLE CROISSANCE DÉCOULANT D'UNE DÉGRADATION DE L'ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL PLUS MARQUEE QUE PRÉVU
Ce résultat s'explique essentiellement par une dégradation de l'environnement international plus marquée que prévu.
A. L'AUGMENTATION DU PRIX DU PÉTROLE
Tout d'abord, le prix du pétrole a atteint en septembre de l'année 2000 son maximum depuis 1991, comme l'indique le graphique ci-après :
Cours du pétrole
(prix du baril de Brent en dollars)
Source : FERI
B. LE RALENTISSEMENT DE L'ÉCONOMIE AMÉRICAINE
Ensuite, l'économie américaine a connu un net ralentissement au cours de l'année 2000. En 2001, la croissance a été négative aux trois premiers trimestres, comme l'indique le graphique ci-après.
Croissance du PIB (en volume) aux Etats-Unis
(en % , par rapport au trimestre précédent)
Source : Bureau of Economic Analysis
C. LA DÉCÉLÉRATION DE L'ÉCONOMIE DE LA ZONE EURO
Enfin, en partie à cause de ces deux phénomènes, la croissance de la zone euro a connu un ralentissement marqué au cours de l'année 2000, avant de devenir négative au quatrième trimestre de l'année 2001, comme l'indique le graphique ci-après.
Croissance du PIB (en volume) dans la zone euro
(en %, par rapport au trimestre précédent)
Source : Eurostat
En effet, l'atterrissage de l'économie des Etats-Unis a surpris par son ampleur et sa rapidité. Par ailleurs, une inflation plus forte qu'anticipée au sein de la zone euro a érodé le pouvoir d'achat des ménages, tout en réduisant la probabilité d'un assouplissement de la politique monétaire.