2002 : perspectives macroéconomiques

II. PRINCIPALES HYPOTHÈSES DE LA PROJECTION

A. TAUX DE CHANGE ET TAUX D'INTÉRÊT

· Les auteurs de la projection ont retenu l'hypothèse d'une mise en place de l'euro au 1er janvier 1999 avec tous les pays candidats (soit les quinze pays appartenant à l'Union européenne, sauf le Royaume-Uni, le Danemark, la Grèce et la Suède). La livre Sterling profiterait de la baisse du dollar en 1999, pour retrouver un taux de change plus bas et plus conforme aux " fondamentaux " de l'économie britannique.

La hausse du dollar depuis son point bas de la mi-95 ne paraît, selon l'OFCE, réductible ni à un aléa spéculatif, ni aux seuls déterminants conjoncturels (c'est-à-dire le différentiel de croissance positif entre les Etats-Unis et l'Europe). Elle s'appuierait essentiellement sur la réduction structurelle du déficit public aux Etats-Unis, qui améliore la confiance des détenteurs mondiaux de capitaux dans la capacité de l'économie américaine à rembourser ses dettes. Sur l'ensemble de la période 1997-2002, la parité du dollar est supposée s'établir en moyenne à 1,78 deutsche mark (soit 5,96 francs), au lieu de 1,58 au cours des six années précédentes. Le scénario monétaire qui se dessine depuis plus d'un an se prolongerait ainsi en projection, ce qui réduirait le handicap de compétitivité qui a pesé sur l'Europe durant la première moitié des années quatre-vingt-dix.

· La persistance d'un niveau élevé de chômage en Europe, notamment en Allemagne, ainsi que l'absence de tensions salariales, conduisent à envisager, en projection, un pilotage monétaire plus souple que par le passé. Les taux d'intérêt à court terme fluctueraient autour de 2 % en termes réels, sur l'ensemble de la période de projection. Les taux d'intérêt nominaux à court terme augmenteraient toutefois de près d'un point et demi en début de période (phase de reprise cyclique en Europe), avant de refluer légèrement par la suite.

HYPOTHÈSES DE TAUX DE CHANGE ET DE TAUX D'INTÉRÊT

	1997	1998	1999	2000	2001	2002
Taux d'intérêt courts Etats Unis Japon Allemagne	5,1 0,6 3,2	5,2 0,5 3,6	5,0 0,8 4,3	4,4 1,0 3,9	4,4 1,0 3,3	4,9 1,0 3,6
Taux d'intérêt longs Etats Unis Japon Allemagne	6,5 2,3 5,7	6,5 2,2 5,6	6,1 2,5 5,6	6,0 2,2 5,4	6,2 2,3 5,4	6,4 2,5 5,5
Taux de change $/Yen $/DM Livre/DM FF/DM S/FF	121 1,75 2,83 3,37 5,89	130 1,88 2,85 3,35 6,29	124 1,85 2,78 3,35 6,20	117 1,74 2,61 3,35 5,82	121 1,70 2,60 3,35 5,69	125 1,74 2,60 3,35 5,82

Source : Prévisions OFCE.