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ANNEXE N° 5 :




ÉTUDE DU BIPE, « LA MONTÉE EN PUISSANCE DES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS :
IMPLICATIONS RÉGLEMENTAIRES »,
PAR C. BLESSON ET U. CLERWALL

	ANNEXE N° 5
	La montée en puissance des investisseurs institutionnels : implications réglementaires Etude réalisée pour le Sénat Janvier 2003
L'Atrium 6, place Abel Gance F92652 Boulogne Billancourt Cedex Tél. : [phone] Fax : [phone] E-mail : [e-mail] www.bipe.com	Auteurs Ulf Clerwall Cyril Blesson Édition Monique Schmitt (c) BIPE 2003

Sommaire

Liste des tableaux

Tableau 1 - Europe : Structure du passif des entreprises non financières 1980-2000 (en % du total) 249

Tableau 2 - Europe : Structure du patrimoine des ménages 1980-2000 (en % du total) 252

Tableau 3 - Europe : Actifs des secteurs financiers 1980-2000 (en % du total) 253

Tableau 4 - Europe : Actifs des investisseurs institutionnels 1980-2000 (en % du PIB) 254

Tableau 5 - Europe : Actifs du secteur bancaire, 1980-2000 (en % du total) 256

Tableau 6 - Eléments des crises financières 1970-2000 274

Tableau 7 - France : Actifs gérés par compte de tiers sur le marché français (1996-2001) 282

Tableau 8 - France : Actifs nets gérés répartis par investisseurs institutionnels (1990-2001) 283

Tableau 9 - France : Montant d'actifs gérés par catégorie d'OPCVM 1990-2001 (hors FCP) 283

Tableau 10 - France : Allocation d'actifs des OPCVM à vocation générale (en %) 284

Tableau 11 - France : Détention des OPCVM à vocation générale (en %) Echantillon représentatif à 81%, sur un montant
d'actifs nets français de 769 milliards d'euros à fin septembre 2001 284

Tableau 12 - Allemagne : Actifs gérés par investisseurs institutionnels 1991-2001 (en milliards d'euros) 285

Tableau 13 - Allemagne : Répartition des actifs des investisseurs institutionnels en, par types d'actifs (en %) 1991-2001 286

Tableau 14 - Allemagne : Actifs des fonds d'investissement en 1998-2001* 287

Tableau 15 - Allemagne : Détention directe de parts en fonds d'investissement en, par secteur économique, 1991-2001 (en %) 290

Tableau 16 - Espagne : Actifs sous gestion institutionnelle, 1995-2001 (en millions d'euros) 291

Tableau 17 - Espagne : Répartition des actifs gérés par fonds d'investissement (FIM et FIAMM, soit 90% des encours
des IIC), par type de fond (en milliards d'euros) 293

Tableau 18 - Espagne : Actifs des assureurs et fonds pension, répartition par type d'actifs 1994-2001 (en milliards d'euros) 294

Tableau 19 - Espagne : Actifs des assureurs et fonds pension, répartition par type d'actifs 1994-2001 (en %) 294

Tableau 20 - Royaume-Uni : Actifs sous gestion institutionnelle 1990-2000 (en milliards de GBP) 295

Tableau 21 - Royaume-Uni : Actifs sous gestion institutionnelle 1990-2000 (en %) 295

Tableau 22 - Italie : Actifs sous gestion institutionnelle en Italie 1994-2001 (en milliards d'euros) 296

Tableau 23 - Etats-Unis : Actifs sous gestion institutionnelle (en milliards d'USD) 296

Tableau 24 - Etats-Unis : Actifs sous gestion institutionnelle (en %) 298

Tableau 25 - Etats-Unis : Structure des actifs des investisseurs institutionnels, 1990-2001 (en milliards d'USD) 300

Tableau 26 - Etats-Unis : Structure des actifs des investisseurs institutionnels, 1990-2001 (en %) 301

Tableau 27 - Etats-Unis : Détention des fonds mutuels par secteur 1990-2001 (en milliards d'USD) 304

Tableau 28 - Etats-Unis : Détention des fonds mutuels par secteur 1990-2001 (en %) 305

Liste des graphiques

Graphique 1 - L'envolée des zinzins 216

Graphique 2 - Europe : L'évolution des actifs gérés par des OPCVM 218

Graphique 3 - Structure générale des investisseurs institutionnels comme intermédiaires 232

Graphique 4 - Les fonds pension et le contrôle du risque 237

Graphique 5 - Les dimensions théoriquement favorables de la gestion institutionnelle 241

Graphique 6 - Rendement obligataire moyen des G7 1990-2002 260

Graphique 7 - Poids des placements auprès d'institutionnels dans les placements financiers globaux des ménages
américains 1985-2001 261

Graphique 8 - Les secteurs offrent des couples risques/rendements différents 268

Graphique 9 - États-Unis : Effet de levier à la base de la hausse des rendements sur actions 269

Graphique 10 - Eléments des crises financières 273

Graphique 11 - Capitalisation du marché de l'indice S&P500 et la performance réelle des entreprises constituants
1980-2002, dernier point octobre 2002 276

Graphique 12 - Ratio prix/revenu P/E10 de l'indice S&P500, historique 1950-2002, dernier point octobre 2002 278

Graphique 13 - France : La structure de la gestion pour compte de tiers 281

Graphique 14 - France : Actifs nets du secteur institutionnel 282

Graphique 15 - Allemagne : l'évolution des actifs sous gestion institutionnelle 286

Graphique 16 - Allemagne : Développement des flux nets vers les fonds d'investissement publics 1998-2001 289

Graphique 17 - Espagne : Actifs sous gestion par IIC, 1991-2001 292

Graphique 18 - Etats-Unis : Actifs sous gestion institutionnelle : actifs retraite et autres, en milliards d'USD 299

Graphique 19 - Etats-Unis : Détention d'actions par investisseurs institutionnels et ménages 1985-2001 (en % du total) 302

Graphique 20 - Détention directe et indirecte d'actions et parts de fonds d'investissement par les ménages 302

Graphique 21 - Etats-Unis : Détention directe et réelle d'actions par les ménages (en pourcentage du patrimoine
financier total) 304

Graphique 22 - Etats-Unis : Détention directe et totale de parts en fonds mutuels par les ménages, en % du patrimoine
financier total 306

Graphique 23 - Etats-Unis : Evolution des actifs financiers du système retraite, 1991-2001 308

Graphique 24 - Etats-Unis : Marché de retraite 1990-2001, répartition par produit 309

Graphique 25 - Etats-Unis : Marché total de retraite, variation annuelle des actifs en %, répartition par produit et total 310

Graphique 26 - Etats-Unis : Les comptes individuels de retraite (IRA), total actifs repartis par secteur gestionnaire (en %) 311

Graphique 27 - Etats-Unis : Actifs détenus dans des comtes IRA, répartition par secteur gestionnaire en USD Mrd 312

Graphique 28 - Etats-Unis : IRA sous gestion par OPCVM, répartition des actifs par types de fonds (en USD Mrd) 313

Graphique 29 - Etats-Unis : IRAs sous gestion par OPCVM, répartition des actifs par types de fonds (en %) 314

Graphique 30 - Etats-Unis : Actifs des plans à cotisations définies, croissance annuelle en % et encours fin d'année 315

Graphique 31 - Etats-Unis : Actifs sous gestion OPCVM provenant de plans de retraite à cotisations définies,
par types de plans (en USDmrd) 316

Graphique 32 - Etats-Unis : Variation annuelle en % des actifs financiers 401(k), encours fin d'année 317

Graphique 33 - Etats-Unis : Encours des comptes 401(k) - indice, 1991=100 318

Graphique 34 - Etats-Unis : Actifs retraite sous gestion par OPCVM, repartis entre IRAs et Plans CD sponsorisés,
encours fin d'année 319

Graphique 35 - Etats-Unis : Actifs financiers dédiés à la retraite sous gestion OPCVM (en % des actifs totales et en % du PIB) 320

Ce rapport s'appuie sur une série d'entretiens d'experts :

E. Phillip Davis, Professeur d'économie à l'université de Brunel, London

Jean Marc Delion, Chef du service de la gestion et de l'épargne, COB

Matthew Browne, Chargé de recherche « The Policy Network », London

Jean François Bay, Délégué général de l'Association Française des Investisseurs Institutionnels

Michel Aglietta, Conseiller scientifique au CEPII et membre du CAE

David Blake, Professeur d'économie financière à Birkbeck College, London

Dominique Plihon, Professeur d'économie à l'université Paris Nord