CHAPITRE 5
L'INVESTISSEMENT PRODUCTIF EN ALLEMAGNE
I. 1. EVOLUTION DE L'INVESTISSEMENT PRODUCTIF DE 1970 À 2001
L'investissement productif en Allemagne a progressé de
manière similaire au volume du PIB au cours de ces trente
dernières années. En effet, sur les trente dernières
années, la croissance de la FBCF productive est ressortie à
2,2 % l'an, un rythme identique à la croissance du volume du PIB.
L'Allemagne a été l'un des pays les plus affecté par le
ralentissement de l'activité au cours des années 1990 et a
éprouvé des difficultés importantes à
digérer les conséquences de la réunification. Pendant
cette période, le rythme d'accroissement du volume du PIB est
tombé à 1,5 % l'an et l'investissement productif n'a
augmenté que de seulement 0,4 % l'an.
Répartition de l'investissement selon les branches
|
|
Investissements bruts |
Valeur ajoutée brute |
||||
|
|
milliards d'euros |
% du total |
milliards d'euros |
% du total |
milliards d'euros |
% du total |
|
|
1991 |
1991 |
1999 |
1999 |
1999 |
1999 |
|
Ensemble |
698,0 |
100 |
745,2 |
100 |
1624,2 |
100 |
|
Agriculture |
12,2 |
1,7 |
11,6 |
1,6 |
21,6 |
1,3 |
|
Industrie hors construction |
168,8 |
24,2 |
149,1 |
20,0 |
428,3 |
26,4 |
|
Industries extractives |
3,8 |
0,6 |
4,0 |
0,5 |
9,9 |
0,6 |
|
Industries manufacturières |
138,2 |
19,8 |
110,2 |
14,8 |
382,2 |
23,5 |
|
Alimentation et tabac |
16,0 |
2,3 |
15,3 |
2,1 |
36,1 |
2,2 |
|
Biens intermédiaires |
58,3 |
8,4 |
50,7 |
6,8 |
167,3 |
10,3 |
|
Biens d'équipement |
56,6 |
8,1 |
38,6 |
5,2 |
156,3 |
9,6 |
|
Biens de consommation |
3,5 |
0,5 |
3,0 |
0,4 |
11,8 |
0,7 |
|
Construction |
15,3 |
2,2 |
16,6 |
2,2 |
114,1 |
7,0 |
|
Services |
512,6 |
73,4 |
583,9 |
78,3 |
1126,5 |
69,4 |
|
Commerce |
39,5 |
5,7 |
44,6 |
6,0 |
202,4 |
12,5 |
|
Transports |
65,7 |
9,4 |
69,2 |
9,3 |
97,1 |
6,0 |
|
Activités financières |
15,9 |
2,3 |
20,1 |
2,7 |
85,2 |
5,2 |
|
Activités immobilières |
269,5 |
38,6 |
314,1 |
42,2 |
377,1 |
23,2 |
|
Services aux entreprises et services publics |
122,0 |
17,5 |
135,8 |
18,2 |
364,7 |
22,5 |
Au cours
des années 1990, les industries des biens d'équipements et des
biens intermédiaires ont subi des restructurations très
importantes qui ont pesé sur l'investissement productif. Entre 1991 et
1999, l'investissement des industries de biens d'équipement baisse ainsi
de 40 % en valeur. Comme en France, la branche des activités
immobilières est celle qui a contribué le plus à la
croissance des investissements des entreprises allemandes.
Les amplitudes des cycles de l'investissement productif sont nettement
supérieures à celles du PIB. En 1991 et 1992, pendant que le
volume du PIB progressait de 5 points au-dessus de sa tendance de long terme,
la croissance des investissements productifs est ressortie vingt points
au-dessus de leur tendance. On a observé des variations similaires dans
les cas de récession, notamment après les chocs
pétroliers.
On peut
décomposer l'investissement productif entre construction et biens
d'équipement. La croissance de la FBCF productive (en volume) n'a
progressé que de 2,2 % l'an depuis 1970.
Le volume des investissements en construction a progressé de 1,6 %
l'an en moyenne au cours des trente dernières années, mais il est
la principal cause de la faiblesse de l'investissement productif au cours des
années 1990 (-0,5 % l'an). De son côté, la FBCF
productive des entreprises en biens d'équipement a progressé de
2,6 % l'an entre 1970 et 2000 et son rythme de croissance s'est ralenti
à 1,2 % l'an entre 1990 et 2000, un rythme légèrement
plus faible que celui de l'activité (1,5%).
Conséquence de la réunification, au cours des années 1990,
le comportement d'investissement des entreprises s'est fortement
modifié. Ainsi, la FBCF productive en construction a progressé de
35 % entre 1991 et 1995 : l'exploitation des équipements
industriels dans les nouveaux Länder nécessite de nouveaux
bâtiments. La part de la construction dans la FBCF productive passe alors
de 36 % en 1991 à 45 %, record historique, en 1995. Depuis
cette date, ce ratio est revenu à son niveau antérieur
(35 %). Une des conséquences de ce fort investissement en
construction est un accroissement significatif du stock de capital des
entreprises allemandes au cours des années 1990.
On peut noter que, parallèlement aux suites de la réunification,
un autre effet, plus structurel, joue à la baisse sur le volume de la
FBCF en construction. Dans un pays profondément industriel, le processus
séculaire de miniaturisation des équipements entraîne une
baisse tendancielle du volume exploité en bâtiments. Cette
tendance de fond pourrait continuer de peser sur l'investissement en
construction dans les années à venir.
Par ailleurs, il semble que s'opère une délocalisation des
entreprises industrielles allemandes dans les pays d'Europe centrale.
