LA MONTÉE EN PUISSANCE DES ZINZINS
Des
acteurs centraux de la globalisation financière
. L'une des
évolutions centrales de l'architecture financière internationale
des deux dernières décennies est sans doute l'émergence de
marchés de capitaux de plus en plus intégrés au niveau
global : la fameuse globalisation financière. Ces marchés
internationaux sont devenus la source centrale de financement des entreprises -
ce qu'on peut appeler la « marchéisation » du
financement - et le canal privilégié des flux internationaux
d'investissement qui s'inscrivent eux-mêmes en accélération
tendancielle.
En parallèle de la globalisation, on peut observer un changement
important de la nature de l'intermédiation financière
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*
)
. D'une structure longtemps largement
dominée par le secteur bancaire, les 20 années ont
été le théâtre d'une concentration croissante de la
détention d`actifs financiers dans les mains des
« investisseurs institutionnels ». Du coup, les
investisseurs institutionnels sont aussi devenus des acteurs importants dans
l'évolution des marchés financiers aux niveaux domestique et
international. Leur stratégies de placement, leur modes
d'évaluation des actifs financiers, leurs innovations techniques, leurs
perceptions de la conjoncture économique et politique etc. ont des
influences décisives sur l'évolution du système financier,
et de l'économie au sens large.
Un poids
central dans la gestion de l'épargne des ménages
. En outre,
le patrimoine financier des ménages est en train d'être de plus en
plus « institutionnalisé », c.-à.d. parmi les
classes de placements financiers des ménages, l'épargne
institutionnelle (placements dans des fonds pension, assurance-vie et OPCVM) a
augmenté tandis que les dépôts bancaires diminuaient
d'autant. Les investisseurs institutionnels sont donc de plus en plus
responsables pour la gestion quotidienne d'une part croissante du patrimoine
financier des ménages.
80% des transactions boursières entre leur mains.
Afin de fournir
une première idée de l'importance des zinzins quelques chiffres
clef sont utiles. Selon l'OCDE, le montant total d'actifs financiers sous
gestion institutionnelle dans les Etats membres a augmenté fortement,
pour atteindre (en montant absolu) environ 118% du PIB mondial en 1999. En
conséquence du niveau des actifs gérés, le poids des
investisseurs institutionnels dans les transactions sur les marchés de
capitaux a logiquement augmenté. On estime que les investisseurs
institutionnels sont responsables pour environ 80% des transactions
boursières. Face à un tel poids il semble difficile d'aller
à contre courant, c.-à.d. de faire des
« paris » d'investissement opposés à ceux de
ces grands organismes d'investissement. En d'autres termes, les investisseurs
institutionnels bénéficient d'une concentration du pouvoir
financier impressionnante. Nous étudions ce point, et les
conséquences potentielles des comportements mimétiques des
zinzins plus en détail dans la section 1.2.4. du chapitre 2.