LES FONCTIONS DE BASE DU SYSTÈME FINANCIER ET LES ZINZINS
Après avoir défini les investisseurs institutionnels
qui nous intéressent, il convient ici d'analyser en termes
généraux les effets de leur montée en puissance sur le
système financier, ce qui nous permettra plus tard d'identifier
clairement les risques qui y sont attachés.
Les zinzins ont des avantages comparatifs
évidents...
La
première observation qu'il faut faire ici c'est que la montée des
zinzins est due en grand partie à leur avantages comparatifs pour
assurer les fonctions du système financier (cf. Davis, 1996b). Leur
montée en puissance n'est pas un accident, mais fait partie
intégrale de l'évolution économique et des structures
institutionnelles qui y sont associées. Ici nous insistons sur le fait
que les zinzins peuvent assurer certaines fonctions mieux que le secteur
bancaire traditionnel
, ce qui est l'une des raisons de la
« désintermédiation bancaire » vécue
dans les économies développés
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*
)
.
I. LES FONCTIONS DE BASE DU SYSTÈME FINANCIER
On peut distinguer six fonctions basiques du système financier (Merton et Bodie, 1995, Davis 1996b). Cette description est utile parce qu'elle nous permet de mieux évaluer les avantages comparatifs des zinzins.
Encadré 1 - Les fonctions de base du système
financier
Fournir une chambre de compensation et des moyens de transfert des paiements
afin de faciliter l'échange de biens et services et des actifs.
Offrir un moyen de transfert de ressources économiques au sens
inter-temporel, entre régions géographiques, pays et secteurs
d'activité économique.
Dans un monde incertain par essence, agir comme un réducteur
d'incertitude en analysant et diversifiant le risque.
Mettre en commun des ressources financières des ménages, avec le
but de financer des investissements à grande échelle ou
« indivisibles », et de répartir des titres dans des
entreprises afin de faciliter la diversification des placements et en
conséquence du risque.
Fournir une information sur les prix, ce qui aide à coordonner la prise
des décisions dans un système économique
décentralisé.
Traiter les problèmes d'incitation qui peuvent surgir dans les cas
d'asymétries d'information entre les partenaires d'une transaction
financière (incertitude inhérente à la qualité de
l'emprunteur).