A. FACILITER L'ÉCHANGE DE BIENS, SERVICES ET....D' ACTIFS
On retrouve
ici une des fonctions essentielles de la monnaie. A la différence des
banques, les zinzins ne font pas de création monétaire puisqu'il
ne distribuent pas de crédit (même si certains assureurs
émettent du crédit, notamment en Allemagne). Mais les fonds de
pension ont un rôle indirect important et récent sur la dynamique
du crédit : en effet, ils sont acquéreurs des titres de
créances bancaires, titrisées par les banques et revendues
ensuite sur les marchés de capitaux. Par ce biais, ils permettent aux
banques d'émettre plus de crédits tout en continuant à
respecter les ratios de solvabilité réglementaires.
Du coup
par cette intervention indirecte, en assurant une rediffusion ou
« re-absorbtion » du risque, l'avènement des zinzins
impacte la dynamique du crédit.
.
83(
*
)
(Cf chapitre 2, section 1.2)
Sur les marchés d'actifs financiers il est indubitable que la
présence des zinzins facilite les échanges en améliorant
la liquidité du marché
, à savoir la capacité du
marché à absorber des transactions de grande taille sans
fluctuations notables de prix et à bas coût de négociation.
Diminuer le risque de liquidité facilite directement l'échange
d'actifs.
B. L'INVESTISSEMENT « INDIVISIBLE » ET LA DIFFUSION DU RISQUE
C'est
probablement ici que les avantages des zinzins sont les plus
évidents
, étant donné que la mise en commun de
ressources financières et la diversification visant à
réduire le risque sont les deux caractéristiques fondamentales
des investisseurs institutionnels.
Du point de vue des investisseurs ou épargnants individuels,
l'intermédiation institutionnelle réduit ce qu'on peut appeler
les coûts de participation
(Allen and Santomero, 1997)
,
c.-à.d. les coûts d'entrée dans le marché :
à savoir, acquérir la connaissance nécessaire, rester
informé sur les tendances économiques et les résultats des
entreprises, analyser chacun des secteurs et les zones géographiques
etc. Ceci est d'autant plus vrai avec la complexité croissante des
marchés, innovations financières et d'autres facteurs.
L'intermédiation institutionnelle réduit aussi
les
coûts de transaction
en général
. Pour les
ménages individuels, surtout ceux aux moyens financiers modestes, les
prix d'entrée sur les marchés financiers sont souvent
prohibitifs. Acheter des parts dans des fonds de placement ou épargner
dans un fond pension permet de réduire ces coûts.
Enfin, l'intermédiation institutionnelle permet de réduire le
risque en le diversifiant : en achetant une part d'un fonds
d'investissement, un particulier peu fortuné accède pour la
même somme à un investissement plus diversifié que si il
avait été en direct sur le marché. En ce sens
les
investisseurs institutionnels démocratisent la diversification du
risque
.
Pour les demandeurs principaux de financement
(les entreprises et
l'administration publique) cette concentration des capitaux a aussi des
avantages :
elle
réduit les coûts de négociation
grâce à un interlocuteur unique.