2 INTRODUCTION :
UNE ANALYSE DES SPÉCIFICITÉS
NATIONALES
Dans ce
chapitre nous voulons analyser la structure de l'industrie en Europe et aux
Etats-Unis, étant donné la croissance significative du secteur.
Ce qui ressort clairement du panorama c'est la grande diversité de
l'industrie ; par exemple, en Allemagne, les grandes maisons
financières des assureurs qui intègrent des services de gestion
d'actifs dominent le marché mais en France, les OPCVM sont les acteurs
principaux. Et d'ores et déjà, on peut tirer une indication
importante :
puisque l'industrie est diverse, la réglementation
du secteur devra tenir compte des spécificités nationales.
Jusqu'ici, nous avons fait un effort pour maintenir une uniformité des
classifications sans approcher les spécificités nationales. A
présent nous allons étudier les pays suivants: France, Allemagne,
Italie, Royaume-Uni, Espagne et Etats-Unis. La disponibilité des
statistiques est différente selon les pays analysés. En
général, la vue d'ensemble consiste à traiter trois
éléments : les actifs totaux sous gestion institutionnelle
et leur répartition par types d'investisseurs institutionnels, ce qui
détermine au long terme les produits (véhicules d'investissement)
qui prévalent sur le marché. Deuxièmement, on a
essayé de traiter les sources des capitaux sous gestion : qui sont
les détenteurs finaux des capitaux ? La troisième variable
analysée est l'allocation des investissements et son évolution
dans le temps.
En gros, le panorama met en lumière des tendances communes entre tous
les pays sur la période 1990-2001. D'abord, les actifs totaux sous
gestion ont crû de façon soutenue tout au long des années
1990. Pour les européens continentaux, l'accélération date
de 1997. Aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, cette accélération
débuta dès 1994-1995, certainement en raison du rôle plus
important joué par la retraite par capitalisation dans les pays
anglo-saxons.
Parfois, les données disponibles nous permettent de mener un analyse
plus approfondie de certaines des questions évoquées dans la
section précédente. Ceci est le notamment le cas avec le
développement des fonds d'investissement en Allemagne ou la structure de
l'industrie des sociétés de gestion et la détention des
OPCVM en France par secteur économique. Les données Espagnoles
nous permettent de réfléchir sur la croissance des produits
à taux garantis fournis par les fonds d'investissement. Dans le cas des
Etats-Unis, on a consacré une section à l'intermédiation
institutionnelle entre les ménages et les marchés boursiers et
ses effets sur la croissance du patrimoine financier des ménages.