(2) Un dispositif fragile sans garantie de la BCE
Toutefois, comme le dispositif de garantie, ce mécanisme repose sur l'appréciation que les investisseurs portent sur la solidité des Etats actuellement notés « triple A ».
Censé ne reposer ni sur les Etats (si l'on exclut leurs garanties au FESF, d'un montant relativement faible), ni sur la BCE, il est en quelque sorte « hors sol », ce qui est un facteur de fragilité.
On rappelle qu'aux Etats-Unis, les CDO se sont effondrés en 2007 et en 2008.