I. LES ZINZINS SELON LA DIVERSITÉ DES STRATÉGIES DE PLACEMENTS ET LA RÉPARTITION DU RISQUE
A. LES ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF EN VALEURS MOBILIÈRES - OPCVM
Des
activités de détaillant et de grossiste
. Les organismes de
placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) ou les fonds mutuels
d'investissement sont des véhicules d'investissement qui visent
principalement des investisseurs particuliers - petits ou grands - ou d'autres
investisseurs institutionnels, compagnies d'assurance, banques etc.
Une des
fonctions de plus en plus importantes des fonds d'investissement
et autres
entreprises de gestion d'actifs
est d'être des prestataires de
services de gestion aux fonds de pension et assureurs via mandats.
C'est le
phénomène de ré-intermédiation.
Des offres variées.
En termes de structure du secteur et de
palette des produits, l'offre de ces véhicules d'investissement est
vraiment variée. Au niveau international on peut distinguer entre trois
catégories principales de fonds d'investissement ou OPCVM, les
Sociétés d'investissement au capital variable (SICAV ; en
anglais « open ended funds »), les Sociétés
d'investissement au capital fixe (SICAF ; ang. « closed-end
funds») et les « unit trusts ». Cette classification
concerne plutôt les conditions de vente des parts des fonds que les
stratégies d'investissement sous-jacentes
74(
*
)
. En France, et en Europe en
général, les SICAV sont les fonds d'investissement
prédominants (les SICAF et « unit trusts » sont
plutôt présents aux Etats-Unis et au Royaume-Uni). Les fonds de
fonds se répandent vite en Europe et aux Etats-Unis, et ils permettent
de diversifier le « risque gérant », an allouant le
capital entre plusieurs gestionnaires d'actifs. En Allemagne, les
« Spezialfonds » sont ouverts uniquement à d'autres
institutions financières contrairement aux autres fonds de fonds qui
ciblent les particuliers et les autres zinzins.
Différents types de fonds.
Les OPCVM peuvent se
diviser en quatre catégories générales selon la
caractéristique des placements :
les fonds du marché monétaire : ce sont des fonds qui sont
principalement investis dans des titres de dette de court terme, c'est à
dire avec une maturation de moins de douze mois. Les fonds du marché
monétaire sont considérés comme parmi les moins
risqués des OPCVM ;
les fonds actions, qui sont devenus très populaires au cours des
années 1990. Ici, le profil risque/rendement est en
général le plus élevé, mais aussi très
varié selon les stratégies de placement. Par exemple pour les
fonds dits de « croissance agressive » il y a une tendance
vers les placements dans des catégories de titres à haute
volatilité. On voit aussi des fonds qui sont concentré dans des
secteurs économiques (fonds technologie) ou géographiques (fonds
économies émergentes, asiatiques ou américaines). Une
autre distinction peut se faire entre les fonds de gestion active, passive ou
indexée (ces derniers étant construits afin d'être
représentatifs du marché concerné en achetant un panier de
sociétés identique à celui constitutif de l'indice du
marché de référence) ;
les fonds obligataires sont des fonds investis dans des titres de dette
(obligations) des entreprises ou, plus souvent des administrations publiques.
Dans le dernier cas, en raison du moindre risque de faillite des emprunteurs,
ce sont aussi des fonds moins risqués ;
les fonds mixtes, diversifiés ou hybrides, sont des fonds qui arbitrent
entre titres du marché boursier (actions) et titres du marché
obligataire ; ce sont des fonds à risque et rendement moyens.
Outre que les OPCVM mentionnés ci-dessus, on peut distinguer les fonds
d'investissement en titres immobiliers ouverts au public ; ces fonds sont
surtout présents en Allemagne.
Ils ont démocratisé l'accès aux marchés de capitaux et à la diversification de portefeuille Les avantages offerts par les fonds d'investissement collectifs sont notables par rapport à la détention directe des titres mobiliers par les ménages :
en
mettant leur épargne en commun, les fonds disponibles sont
augmentés et permettent une diversification plus grande. De cette
façon, le risque individuel couru par les particuliers peut être
réduit ;
les OPCVM offrent l'accès à une rentabilité des capitaux
potentiellement élevée à des particuliers aux moyens
financiers modestes et aux connaissances du marché peu
développées. En d'autres termes elles permettent une
démocratisation des pratiques financières en offrant
l'accès aux marchés parfois fermés ou trop techniques pour
des investisseurs individuels.
La
« ré-ré-intermédiation »
. D'une
façon générale, les fonds mutuels sont devenus attractifs
comme produit d'épargne grâce à leur coût
limité et leur ticket d'entrée généralement faible.
Ils sont également devenus le principal moyen par lequel les
épargnants individuels investissent dans des titres mobiliers
75(
*
)
. A noter que les fonds de pension eux
mêmes sont souvent des clients des fonds mutuels afin d'accéder
à leur expertise dans la gestion de portefeuille. Il existe aussi des
fonds de fonds visant à diversifier les risques. C'est à ce titre
que l'on a parlé de « ré-ré
intermédiation ».