3. Gérer de façon active le patrimoine de l'Etat
La gestion « en bon père de famille » du patrimoine de l'Etat suppose une vision dynamique de celui-ci. Elle suppose des arbitrages en faveur des « dépenses d'avenir », la cession de certains actifs devant permettre, soit de désendetter l'Etat, soit de réaliser des investissements physiques ou de valeur pour l'économie.
a) Quelle valorisation pour le patrimoine de l'Etat ?
Il convient de rappeler au préalable que le patrimoine « consolidé » de l'Etat, opérant une contraction entre les actifs et les dettes, est négatif depuis 1990 .
Selon les comptes de patrimoine de l'Etat de 1977 à 2002, établis par l'INSEE dans le cadre des comptes de la Nation pour 2003, la valeur nette du patrimoine de l'Etat, négative, suit très exactement l'évolution du passif financier. La croissance de l'endettement n'a pas eu pour contrepartie un accroissement du patrimoine de l'Etat. De plus, les cessions d'actifs réalisés par le passé ont, pour une large part, été affectées à des dotations au capital d'entreprises dont la pérennité n'est pas totalement assurée. La cession d'actifs de valeur doit pouvoir aller à des investissements d'avenir, et pas seulement à des structures de cantonnement ou de quasi-cantonnement d'entreprises mal en point.
Comptes de patrimoine de l'Etat : évolution de la valeur nette du patrimoine de l'Etat
(en points de PIB)
Source : INSEE, comptes de la nation 2003 35 ( * )
Le compte général de l'administration des finances pour 2004, qui présente, conformément à la LOLF, un bilan financier de l'Etat valorise les actifs immobilisés à 235,4 milliards d'euros.
Les constructions civiles représentent 43 milliards d'euros. En ce qui concerne les immobilisations financières, les participations dans des entreprises du secteur marchand sont valorisées à hauteur de 95,4 milliards d'euros.
Une minorité de ces participations est cotée.
Valorisation boursière des participations de l'Etat à structure courante
(en millions d'euros)
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Participations de l'Etat dans les sociétés cotées |
Evolution par rapport à l'année précédente |
|
|
Au 31/12/1997 |
102.182 |
|
|
Au 29/12/2000 |
82.040 |
- 19,71 % |
|
Au 28/12/2001 |
44.967 |
- 45,19 % |
|
Au 15/09/2002 |
24.935 |
- 45,75 % |
|
Au 09/09/2003 |
40.400 |
+ 62 % |
|
Au 21/09/2004 |
38.118 |
- 5,65 % Effet cours : + 829 millions d'euros Effet volume : - 3.084 milliards d'euros |
|
Au 23/06/2005 |
43.819 |
Source : Agence des participations de l'Etat
Le portefeuille des participations cotées de l'Etat s'établissait à 43,8 milliards d'euros au 23 juin 2005. France Telecom, dans laquelle l'Etat ne détient plus que 34,92 % des parts 36 ( * ) , représente 45 % de cet ensemble. Les sociétés d'autoroutes (APRR, ASF, SANEF) en représentent 27 %.
Evaluation du portefeuille de participations cotées de l'Etat au 23 juin 2005
(en millions d'euros)
|
Observations |
Part de l'Etat dans l'entreprise |
Clôture
|
Capitalisation boursière de l'entreprise |
Valorisation participation Etat |
|
|
Air France |
Y. c. la réserve d'actions gratuites aux salariés |
18,57 % |
12,74 |
3.478 |
637 |
|
Alcan (ex Péchiney) |
0,01 % |
26,14 |
9.512 |
1 |
|
|
Alstom |
21,14 % |
0,83 |
4.563 |
965 |
|
|
Autoroutes PRR |
Dont actions détenues par ADF |
70,21 % |
45,84 |
5.077 |
3.638 |
|
Arcelor (ex Usinor) |
0,02 % |
16,17 |
8.642 |
2 |
|
|
ASF |
Dont actions détenues par ADF |
50,37 % |
44,11 |
10.188 |
5.132 |
|
CNP Assurances |
1,17 % |
52,70 |
7.320 |
85 |
|
|
EADS |
Dont actions détenues via SOGEADE |
15,10 % |
26,07 |
20.607 |
3.199 |
|
France Télécom |
Y compris la réserve d'actions gratuites aux salariés |
34,92 % |
22,93 |
56.670 |
19.754 |
|
Renault |
Y compris la réserve d'actions gratuites aux salariés |
15,65 % |
72,40 |
20.544 |
3.228 |
|
Sagem/Safran |
31,87 % |
17,35 |
6.282 |
2.003 |
|
|
Sanef |
75,65% |
41,93 |
3.800 |
2.912 |
|
|
Snecma |
Y compris la réserve d'actions gratuites aux salariés |
Vont être converties en Safran |
20,45 |
266 |
|
|
Thalès (ex TCSF) |
Détenues par Thomson SA |
31,28 % |
34,92 |
5.950 |
1.877 |
|
Thomson |
Y compris la réserve d'actions gratuites aux salariés, détenues par Thomson SA |
2,04 % |
20,85 |
5.851 |
119 |
|
Ensemble du portefeuille |
43.819 |
Source : Agence des participations de l'Etat
* 35 Non encore disponibles pour 2004.
* 36 Après cession de 6,2 % du capital pour 3,4 milliards d'euros en juin 2005.